“聚焦主业””控制风险”。
3400万 与 8%
深圳市卓润生物科技有限公司，2019 年 5 月成立，做 单人份化学发光免疫分析仪和配套试剂，主攻 POCT。
9 月 30 日，亚辉龙公告：卓润要增资扩股。
胡德明，实控人胡鹍辉的父亲，出资 3400 万元，拿到增资后的 8.0720%。
广西南宁仁茂医疗出资 300 万元，拿到 0.7122%。
亚辉龙出 0 元，持股被稀释。益德康华、创新资本等原有股东全部被稀释。
亚辉龙原本通过全资子公司香港大德昌龍间接持有卓润 31.0478%，增资后降到 28.3205%。公司放弃优先认购权，不掏一分钱。
关联董事胡鹍辉回避表决。独立董事专门会议通过。董事会审议权限内，不用提交股东会。
被投公司净资产已是负数
卓润这两年的账，很难看。
2025 年，营业收入 5,662.82 万元，净利润 −5,566.05 万元；资产总额 25,645.03 万元，负债总额 25,539.15 万元，资产净额 105.89 万元。
2026 年上半年，营业收入 3,622.17 万元，净利润 −1,991.74 万元；资产总额 28,058.74 万元，负债总额 29,944.59 万元，资产净额 −1,885.85 万元。
大半年亏了近 2000 万，净资产从 100 多万掉到负 1886 万。负债 2.99 亿，资产 2.81 亿。
给这样一家公司增资 3700 万，增资方是上市公司实控人的父亲。
定价参照的，是三年前的价格
公告说，增资价格参考前轮融资价格，与前轮投后价格一致。前轮是什么价，公告没写。
2023 年问询回复，能找到当时的估值。2023 年 9 月，卓润有一笔股权交易上过上交所的问询函，中信证券出了核查意见。文件里写明，卓润在评估基准日的股东全部权益账面价值 2,995.94 万元，采用收益法估算后估值 2.03 亿元，交易协商对价 2.73 亿元。同期还找万孚、基蛋、明德等 9 家 POCT 公司做市销率对标，区间 0.22 至 1.63，中位数 0.53，交易对应 0.72。
反推这次增资的隐含估值：胡德明那 3400 万拿到的是增资后的 8.0720%，把仁茂的 300 万算进来，这次一共进来 3700 万、占增资后 8.7842%，倒推投后估值约 4.21 亿元。
这个论证在 2023 年是ok的。 那时候的卓润一年能做 3.7 亿营收，对应市销率 0.72 高于行业中位数，定价有依据。
现在卓润半年营收 3,622 万，净资产转负。
一家净资产为负的公司，按三年前的市值融资。
46.99% 到 28.32%
这不是第一次。
2023 年 9 月，亚辉龙持股 46.9924%，董事会 5 席占多数，控制。
2023 年 9 月后，持股 39.7631%，席位 40%、2 席，失控。
2026 年上半年，持股 31.0478%，不并表，权益法核算。
2026 年 9 月 30 日后，持股 28.3205%，只剩 1 席。
2023 年，亚辉龙卖掉卓润 3.2967% 股权，作价 900 万，同时淳辉昭润增资 2700 万。交易完成后持股从 46.99% 降到 39.76%，董事会席位占比 40%，卓润不再并表。
当时的定价依据，现在这次又搬出来用。
董事会构成也变了。增资后董事会 5 席：益德康华提名 2 席，大德昌龍提名 1 席，创新资本提名 1 席，胡德明提名 1 席。亚辉龙从一家持股 46.99% 的控股股东，变成了只有 1 个董事席位的参股股东。
还在给它担保
亚辉龙 2026 年半年报披露，对卓润全资子公司湖南卓润的担保余额 7,692 万元，交通银行深圳香洲支行固定资产贷款授信 7,800 万元，担保方式是连带责任担保。
同时签了《反担保保证协议》，反担保人是深圳卓润以及除淳辉昭润、大德昌龍之外的全体股东。
净资产负 1886 万的，上市公司还在给它 7692 万担保。
父亲和公司
上市三年，亚辉龙的业绩是这样走的：2024 年营收 20.12 亿，归母 3.02 亿；2025 年营收 18.11 亿，同比下降 9.99%，归母掉到 0.23 亿；2026 年上半年营收 8.88 亿，同比增长 9.84%，归母 0.70 亿。
今年上半年终于缓过来了，主业是在恢复的。
在这个节点上，上市公司手里 28.32% 的卓润股份不投了，让实控人的父亲掏 3400 万进去，自己从 2 个董事席位退到 1 个。
“有助于增强卓润生物资本实力””有利于公司资源聚焦主业深耕””有助于公司控制对外投资风险”。
一家持股 46.99%、曾经并表的控股子公司，三年之后变成持股 28.32%、只有一个董事席位的参股公司，创始人个人出资成了增资主力。
谁在给谁抬轿子？
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