当年收购以市场法估值顶到 8.46 亿，如今靠收益法直接压到 5,137 万。
对赌
2021 年 12 月，西陇科学把艾克韦生物 60% 的股权卖给了济南高新三家主体，作价 5.04 亿。评估按市场法给出 8.46 亿，账面净资产只有 1.82 亿，增值率达到 363.62%。
承诺 2022 到 2024 年累计归母净利不低于 1.9 亿，若未达到，按照差额的两倍执行补偿，以各自受让比例赔付。
但三年下来，归母净利润差 9,586.20 万，得赔 1.15 亿。2022 到 2023 年累计 15,395.61 万，完成率 81.03%；2024 年单年 -5,981.82 万，累计塌到 9,413.80 万，只剩 49.55%。扣掉未付尾款 5,040 万，实欠 6,463.44 万，2025 年 5 月 31 日起按日万分之三记违约金。
口头一致
2026 年 3 月，西陇科学公告，各方就资产估值、激励股权转回、股权过户”达成一致”，艾克韦整体估值 5.11 亿，它手里的 13.7801% 作价 7,041.63 万，直接作价转让，不用再掏现金。
但只有西陇科学这一处叙述，济高发展 2025 年报写的是”探讨以股权抵偿、评估工作正在进行中”，2026 半年报直接写”未就补偿方案达成一致”。
9 月 18 日，西陇科学承认”仅为口头一致意见，并未签署书面协议”；济高发展说”这和估值没有关系，达成一致的话我们会公告的”。
估值
同一家公司，三个估值。
5.11 亿，是双方口头认可的作价。
3.24 亿，是从西陇科学”按受让方认可的新估值测算还要另补现金约 2,000 万”反推的，13.7801% 只够抵 4,463.44 万。
5,137 万，是济高发展减值测试的资产组可收回金额，按收益法进行，基准日 2025 年 12 月 31 日，税前折现率 11.02%。
当年收购靠市场法顶到 8.46 亿，如今靠收益法压到 5,137 万。
日子
济高发展 2025 年归母净利 -2.08 亿，2026 上半年 -5,585.94 万，体外诊断收入 5,333.50 万。
西陇科学 2026 上半年营收 43.07 亿、归母净利 3,941.30 万，去年同期因这笔补偿计提亏了 7,531.73 万，被冻结的 7,170 万，占它最近一期经审计净资产 3.30%。
都不好过啊！
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