英诺特押注AD血检风口，然后呢？

9月2日，英诺特一天拿下三张阿尔茨海默血液检测试剂注册证——p-Tau 217、p-Tau 181、NfL，加上此前的仪器和GFAP，凑齐了”国内首家Simoa单飞克级AD超敏血检全域布局”。

AD血检，一个稀缺风口

AD血检的赛道在，IVD集体内卷的今天，是少数有增量逻辑的。

老龄化叠加仑卡奈单抗、多奈单抗把治疗窗口前移到轻度认知障碍，早筛成了获益的第一道关口。目前国内患者65.1%初诊时就已到中重度。AD核心标志物在血液里的浓度就在飞克级左右，p-Tau 217在正常老人血浆里浓度仅约为0.15 pg/mL，Simoa单分子免疫技术是能做到fg/mL，比传统检测方法灵敏约1000倍。有相关研究报告，Simoa单分子免疫技术检测p-Tau 217，AUC 最高、灰区最窄、准确率88.8%。

高毛利、有壁垒、增量的赛道，不错。

冷水

获批不等于放量

英诺特自己的呼吸道就是现成教材，当年也有证、有高毛利，结果量被集采和门诊结构一抽，营收直接腰斩。AD血检现在还在占赛道、拔估值的阶段，临床路径、医保收费、医生观念等困难重重，短期营收贡献几乎可以忽略。

源头技术都不赚钱

Simoa来自美国Quanterix，连亏六年，从2020财年到2025财年，一路净亏，2025财年更是亏掉1.07亿美元，比2024年的3850万扩大近三倍，至今没做出利润。

渠道错配

呼吸道卖的是呼吸科、基层快检的渠道，AD是神经科、记忆门诊、体检中心，两拨客户，要重搭渠道、建立市场，需要重投入！

遥远的利润

但不得不说，AD超敏血检，至少近两年，很难把它变成利润，反而可能因为转型加重现金流压力。这个过程可能比想象中的更久，更困难。一个在美国源头都持续亏损的技术，到了中国，凭什么短期就能获得丰厚利润？。

还有一堆更便宜的化学发光法和流式荧光法等着跟你pk呢！

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