医保局说，他们是集采的隐形赢家！
2026年8月13日，国家医保局官网转载《国家集采中的隐形赢家》，甘李药业2025年净利增长86.05%，石药集团半年预增超130%。
而三天前的8月10日，石药2026年一季报却显示，归母净利8.6亿，同比下跌41.83%。四个月前，甘李的2026年一季报也表明，归母净利1.92亿，同比下跌38.29%。
谁在说真话？
医保局讲的故事
文章里的逻辑链很自然顺畅，集采带来确定订单，企业按协议量排产，成本摊薄，现金流稳定，赚到的钱投进创新药研发，从而打开新增长空间，简直不要太完美！
数据也都有出处：甘李2025年营收40.52亿、净利11.44亿（+86.05%），胰岛素接续采购协议量4686万支（+32.6%），市占率国内第二；石药国采累计中选超90个品种，2025年研发投入约60亿，2026上半年预告溢利59到62亿，阿斯利康12亿美元首付款5月29日全额到账。
每一项单独拎出来，都是真的。
但把它们排成”集采→赢家”的因果逻辑链，这对吗？
石药：半年赚60亿，不是集采药的钱
2025年全年，石药营收260.06亿，同比下滑10.4%，这也是石药集团连续第二年下滑；归母净利38.82亿，下滑10.3%，这是连续第三年下滑；基本溢利35.34亿，下滑24.5%。多美素、津优力这些核心品种被集采，全年企业员工人数减少2100人。 2026年一季度，营收64.65亿，同比降低7.83%，归母净利8.6亿，同比暴跌41.83%。
但是，半年报预告，股东应占溢利59到62亿，同比大增130%以上。然而，这59到62亿里，是由于2026年1月其与阿斯利康签的185亿美元大单，其中的12亿美元首付款在5月29日全额入账，按汇率折算约85亿人民币，是去年全年净利的2倍多。
合着石药”半年赚60亿”，主业亏着卖，利润是BD给的。
甘李：销量猛涨，然后呢
甘李2025年营收40.52亿，同比增加33.06%，归母净利11.44亿，同比增加86.05%，胰岛素接续采购涨价31%，其中甘精胰岛素上涨涨48%），量价齐升，市占率直接干到第二。
但2026年一季报：营收8.78亿，同比降低10.84%，归母净利1.92亿，降低38.29%，营收净利双降。
销量还在涨，但价格被锚住，增长靠以量补价。
更耐人寻味的是，2026年8月6日，甘李药业发布公告，董事长陈伟等7名董监高，8月31日到11月30日集体减持，股权激励考核连续三年”精准踩线”。
赢家自己人，正在积极套现。
医保局没说错，集采的红利是真的！
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